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海通证券首席经济学家 荀玉根
出品 | 搜狐智库
编辑 | 乐章
“从过去两百年各类资产价格的表现数据可以看出权益类资产是收益率最高的资产。所以长期来讲股权类资产是最好的资产，只要人类是向前发展的，资产的回报就非常丰厚。”近日，海通证券首席经济学家荀玉根出席中国首席经济学家论坛年会暨十周年活动并进行主题演讲。
荀玉根分析，如果从长视角来看，股权资产代表未来，例如美国过去两百年股票资产的年化收益率高达8.1%，而债券只有5%。但他同时指出，如果把时间缩短一点，比如说站在十年或者十年之内的维度来看，资产的表现未必一直是权益类表现最好。
“以中国为例，中国2000年之后的二十年时间里资产表现最优的是房地产，房价年化收益率达到7.4%，而股票市场只有5.6%，过去二十年在中国买什么都不如买房子。”荀玉根表示，这背后的重要背景是当时的中国人口处在25岁-40岁买房主力军的人口周期。“随着时间的推移，人口老龄化，这个数据又慢慢下降，房地产的黄金时代已经过去了。”
荀玉根认为当下股权的投资时代已经展开。“中国的产业结构处在转型当中，我们过去是劳动密集型的中低端制造业，现在中国正在涌现出工程师红利，企业的ROE水平未来是上移的过程。”他表示，随着企业的盈利能力更强，股市的投资回报也会有所上升。
如何分析股票市场？荀玉根分析，一个股票市场的回报其实就是取决于上市公司的盈利能力，长期而言其实挣的就是上市公司基本面的钱。“从基本面来讲我们做过历史分析，它的条件是基本面5个领先指标里面要出现3个及以上企稳，因为股票市场是反映未来的，它也是基本面的一些指标，它需要跟这些指标形成共振”
荀玉根解读，货币政策相关的社融、信贷、M2，财政政策代表的基建增速，代表企业家信心的PMI指数，汽车销售指标，都在回升改善。“目前来看五个指标里面已经出现四个企稳回升，是一个比较扎实的底部。如果以三到四年的周期来讲，这就是三到四年的底部，未来应该是向上的周期。”